知識 · 術語
我們的說法，文獻的說法
「方法」講的是我們怎麼看市場；這一區講的是市場怎麼作用在人身上。追高、好消息卻下跌、抱著虧損不放、太安靜的盤——每一篇從一個真的會遇到的場景開始，再接回行為金融的標準名稱。
對照不是等號。有些說法在文獻裡有很接近的名稱，有些是我們自己為了描述特定盤況造的詞——後者會直接寫明它沒有對應的標準名稱，而不是硬套一個。
醉度狀態
- 宿醉偏頭痛
- 投降（Capitulation）與風險趨避（Risk aversion）
- 情緒最低的一端。前一段行情的帳單還在結，市場沒有承接的意願。
- 文獻裡的投降指的是持有者放棄等待、以任何價格出場的那一段。這個詞描述的是那之後的餘燼，不是那一刻本身。
- 醉度怎麼算
- 酒醒沉默期
- 現狀偏誤（Status quo bias）；低波動盤整
- 低量、低波動、沒有故事。不是壞事，是沒人想開新局。
- 值得注意的是這一段在文獻上通常不是「風險低」，而是「風險還沒被定價」。安靜與安全是兩件事。
- 醉度怎麼算
- 歡樂微醺
- 過度自信（Overconfidence）與自利歸因偏誤（Self-attribution bias）
- 情緒轉熱、追價意願上升。這一段最容易把運氣當成能力。
- 自利歸因偏誤講的正是「賺到了是我看得準，賠掉了是市場不理性」。上漲段落會系統性地餵養這個偏誤，因為短期內兩者看起來一樣。
- 醉度怎麼算
- 斷片警報
- 欣快（Euphoria）與羊群效應（Herding）
- 情緒最高的一端。價格與情緒同步過熱，風險不在圖上而在心裡。
- 這個名稱描述的是情緒溫度，不是對後續走勢的預測——站上做過的回測顯示醉度分數沒有前瞻預測力。
- 為什麼它不是預測工具
- 假酒警報
- 沒有一對一的標準名稱。最接近的是市場分歧度上升與尾部風險定價背離。
- 熱度與壓力同時偏高——市場撕裂，而不是單純的醉或醒。
- 這是站上自己造的安全閥，不是文獻裡的既有概念，所以這一條不硬套名稱。它要處理的問題是：在單一情緒軸線上，過熱與過冷會互相抵消到中段，於是最危險的盤面反而被貼上「中性」。
- 安全閥怎麼運作
四層分析
- 勢（第一層）
- 動能（Momentum）與趨勢跟隨（Trend following）
- 長中短期趨勢、均線關係、市場寬度、成交量是否確認。
- 這一層只描述正在發生什麼，不主張它會延續。動能是資產定價文獻裡少數長期穩健的因子，但那是橫斷面的統計性質，不是對單一時點的判斷。
- 四層怎麼走
- 心（第二層）
- 預期落差（Expectations gap）；錨定（Anchoring）與確認偏誤（Confirmation bias）
- 好消息不再帶動上漲、壞消息反而不跌——重點不是消息，是市場原本期待什麼。
- 同一則消息在不同情境會得到完全相反的價格反應。這一層要問的是既有預期在哪裡，而不是新聞本身是好是壞。
- 四層怎麼走
- 反身性（第三層）
- 反身性（Reflexivity, George Soros）；學術上的近親是正回饋循環（Positive feedback loop）
- 趨勢改變人的想法，想法又回頭強化趨勢。要問的是哪個事件可能打斷現有循環。
- 選書：一個投機者的告白四層怎麼走
- 資金約束（第四層）
- 融資限制與流動性螺旋（Funding constraints; liquidity spiral）
- 誰即將被追繳、誰必須照模型交易、誰想買但買不到、誰想賣但賣不掉。
- 這一層問的是約束，不是方向。約束比觀點好用，因為約束可以事先看見。站上只在後台追蹤這一層的細項，頁面上不展開那份清單。
- 為什麼有些賣單跟看法無關為什麼第四層最重要
- 邊際定價者
- 邊際買家與賣家（Marginal buyer / seller）；價格發現
- 決定短期價格的不是資金最多的那一類，是邊際上最急迫的那一個。
- 為什麼有些賣單跟看法無關選書：一個投機者的告白要問的五個問題
選股語彙
- 沒壞掉
- 品質因子（Quality）；用來擋價值陷阱（Value trap）
- 現金流、毛利率、資本報酬率、負債結構仍然健康。
- 三個條件裡最難的是這一個，因為它不能只看便宜。價值投資最容易踩的陷阱，就是把「真的在衰退」誤判成「被錯殺」。
- 三個條件缺一不算
- 擁擠敘事
- 擁擠交易（Crowded trade）；敘事經濟學（Narrative Economics, Robert Shiller）
- 資金與注意力被同一個題材吸走，於是題材外的資產被貼上「沒故事」的標籤。
- 表面題材會換——網路、能源轉型、電動車、元宇宙、加密貨幣——結構不會。這也是為什麼站上的說法是反擁擠敘事，不是反某個特定題材。
- 選書：投資最重要的事核心不是反 AI
通用詞
- 從眾行為
- Herding
- 人在資訊不足或高度不確定時，容易把他人的行動當成資訊來源；在市場上，這種模仿又可能回過頭影響價格，形成自我強化。
- 明明知道不該追高，為什麼看到別人賺錢還是忍不住？選書：一個投機者的告白
- 錨定偏誤
- Anchoring Bias
- 判斷時過度受到最初接觸的數值或參考點影響，之後取得新資訊也調整不足。歷史價格、成本價與先前估值都可能成為錨。
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- 處分效果
- Disposition Effect
- 傾向較早實現獲利部位，卻較長時間持有虧損部位。散戶、專業交易者與部分機構投資人身上都曾觀察到。
- 你很努力，不代表你在投資為什麼我們太早賣掉賺錢的股票，卻抱住賠錢的股票？選書：快思慢想
- 自我歸因偏誤
- Self-attribution Bias
- 把成功較多歸因於自己的能力，把失敗較多歸因於外部因素。在投資情境中會強化既有信念與過度自信。
- 你很努力，不代表你在投資為什麼牛市裡，每個人最後都覺得自己是天才？選書：致富心態
- 社會比較與同儕效果
- Social Comparison / Peer Effects
- 金融行為會受到社會互動、朋友與社群網絡影響；同儕與社會連結可能影響市場參與、資產選擇與投資信念。
- 投資人不是怕虧錢，而是更怕別人賺錢？選書：致富心態
- 預期差
- 實際結果與事前預期的差距（Expectation Gap）
- 結果比前期好，仍可能低於事前預期；觀察時須記錄預期的來源與時間。
- 市場預期有分歧。單一分析師的預估不等於整個市場相信的數字。
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- 市場廣度
- Market Breadth
- 在同一股票母體與觀察期間，檢查多少股票參與漲勢或跌勢；可用漲跌家數、均線上比例等不同方法描述。
- 不同廣度方法回答不同問題，不能混用母體或把單一數值當成買賣訊號。
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- 市值加權
- Market-capitalization Weighting
- 股票依編製規則中的市值取得不同權重；權重較大的股票，對指數變化的影響通常較大。
- 實際指數可能採發行市值、自由流通市值或權重上限等規則，應查閱各自方法文件。
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- 已反映在價格裡
- Price In
- 消息公布前，交易價格可能已反映部分市場預期；不代表所有資訊都已反映，也不代表價格公平。
- 「已反映」是需要證據支持的判讀，不能只因公布後股價沒漲就倒推成立。
- 市場已經 Price In 是什麼意思？消息與預期要分開看好消息公布，股價為什麼反而下跌？選書：投資最重要的事分清楚消息與價格原本反映的預期
這一頁怎麼長大
每個詞是一個檔案。站上出現新的說法時，這裡就多一條，不必改任何程式。詞的來歷與判定規則仍然在方法那一區：這一頁只做對照，不重複判定條件。